Francisco Gómez Maza
El debate inflacionario
Unos están seguros que el retorno de la inflación no lo detiene nadie.
Economistas de grandes empresas estiman los precios hacia la baja.
Está previsto además que el jueves se dé a conocer la inflación de abril, y la decisión de
política monetaria del Banco Central (Banco de México), que se anticipa ampliamente que
mantendría sin cambios su tasa referencial, después de que a finales de marzo rebajara el
costo de los créditos.
Además, el nivel de restricción monetaria alcanzado ha permitido avanzar en el proceso
desinflacionario principalmente a través de los canales de tipo de cambio y de
expectativas, ya que la demanda interna y el crédito no muestran señales de
debilitamiento.
Asimismo, el mercado laboral se mantiene apretado y la estimación puntual de la brecha
del producto en terreno positivo, lo que confirma la resiliencia de la economía nacional.
La inflación general aún se encuentra lejos del objetivo, el balance de riesgos para
nuestros pronósticos de inflación se mantiene sesgado al alza y la actividad económica
continúa su dinamismo a pesar del aumento histórico de la tasa real. Ello evidencia que la
política monetaria ha tenido que enfrentar retos adicionales, como las presiones
provenientes de incrementos salariales y de una política fiscal expansiva, para conducir la
inflación a la meta del tres por ciento. Aunado a lo anterior, el hecho de que el mercado
espere que la inflación sea mayor a nuestros pronósticos indica que es prematuro iniciar la
reducción de la restricción monetaria. Hacerlo pondría en riesgo la convergencia y, con
ello, la credibilidad sobre el compromiso del Banxico con su mandato prioritario de la
estabilidad de precios.
Entre enero y febrero de 2024, la inflación general anual disminuyó de 4.88 a 4.40 por
ciento. Este resultado se debió, principalmente, a la reducción de la inflación no
subyacente, aunque la subyacente también contribuyó a la baja (Gráfica 21 y Cuadro 1). La
inflación subyacente anual se redujo de 4.76 a 4.64 por ciento entre enero y febrero de
- Este desempeño reflejó el descenso que continuó presentando la inflación anual de
las mercancías, mientras que la de los servicios siguió sin exhibir un punto de inflexión a la
baja.
En las fechas referidas, la inflación anual de las mercancías disminuyó de 4.37 a 4.11 por
ciento, con lo que ha acumulado quince meses decreciendo. En particular, la inflación
anual de las mercancías alimenticias se redujo de 5.54 a 5.25 por ciento y la de las no
alimenticias de 2.97 a 2.75 por ciento.
Por su parte, la inflación anual de los servicios aumentó de 5.25 a 5.30 por ciento en el
mismo lapso, todavía afectada por presiones relacionadas con costos de operación. En su
interior, la inflación anual de la vivienda se incrementó de 3.64 a 3.73 por ciento y la de los
servicios distintos a educación y vivienda de 6.29 a 6.36 por ciento. La inflación anual de la
educación mantuvo niveles elevados, si bien entre los meses señalados se redujo de 6.63
a 6.39 por ciento.
Pero el peso mexicano avanzó, el lunes 6 de mayo en el comienzo de una semana marcada
por la divulgación de una serie de datos económicos clave a nivel local, con lo que el
precio del dólar cerró la jornada matutina, en el mercado local en 16.87 unidades por cada
billete verde. Analistas y observadores atribuyeron el sólido desempeño de los mercados a
un mejor ambiente para los activos globales de riesgo, debido a crecientes expectativas de
que la Reserva Federal recortaría los tipos de cambio antes de lo esperado y con más
fuerza, lo que ha mantenido presionado al dólar frente a una cesta de divisas.
El peso mexicano, que opera las 24 horas del día en los mercados internacionales, se
apreciaba un 0.48 por ciento frente al precio de referencia de Reuters del viernes, a
16.8786 por dólar, hilando cuatro jornadas consecutivas de ganancias. Está previsto
además que el jueves se dé a conocer la inflación de abril y la decisión de política
monetaria de Banco de México, que se anticipa ampliamente que mantendría sin cambios
su tasa referencial, luego de que a finales de marzo rebajara el costo de los créditos.
La encuesta de abril que realiza el Banco de México entre un medio centenar de
economistas de las más importantes e influentes empresas de México y de EE. UU.
confirmó que, para los próximos 12 meses, las perspectivas sobre dicho indicador se
revisaron a la baja en relación con el mes anterior, aunque la mediana correspondiente se
mantuvo en niveles similares. En lo que se refiere a las expectativas de inflación
subyacente para el cierre de 2024 y para los próximos 12 meses, estas disminuyeron con
respecto a la encuesta precedente, si bien la mediana de los pronósticos para los próximos
12 meses permaneció en niveles cercanos.
